证券时报记者 赵黎昀
“今年公司焦煤、焦炭价格已刷新近十年低点，不过7月份以来市场价格已明显回暖。虽然我们焦煤是按长协价销售，但焦炭是按照市场化价格卖给下游钢企的，本月第二轮涨价已经在酝酿了，预计月底就能落地。”7月22日，国内一煤炭行业上市公司人士对证券时报·e公司记者表示。
7月22日，国内期货市场上黑色系商品掀起一场久违的“狂欢”。在行业“反内卷”预期下，黑色系商品的强势行情展现出进一步扩大趋势。
黑色系爆发
短短两个交易日，焦煤、焦炭期货主力合约价格已分别录得合计约16%、13%的涨幅，下游螺纹钢、热轧卷板期货价格，也在两个交易日内实现超5%的涨幅。
而此前6月初，焦煤、焦炭主力合约2509价格一度探底709元/吨、1280.5元/吨，均为自2016年以来的低点。
作为钢焦产业链上游，焦煤、焦炭近年来受下游需求不振影响，价格整体呈现震荡下行态势。
黑色系商品价格此番“狂欢”前，行业已跌至相对谷底。
“今年二季度，虽然钢材需求季节性好转，高炉开工持续回升，但焦煤供应宽松，价格下行明显，焦炭价格随成本线下移为主。”卓创资讯焦炭分析师刘璐璐表示，今年二季度焦炭价格先涨后降，5月至6月间连续录得四轮下调，累计降幅220元/吨至260元/吨。二季度，国内焦炭价格重心环比下移，4月至6月份河北唐山准一级干熄焦到厂价平均为1529.34元/吨，环比降幅10.15%，同比降幅高达31.16%。
不过进入7月份后，焦煤焦炭市场火速回温。
据上海钢联数据，近期炼焦煤现货市场持续偏强运行。7月21日，临汾安泽低硫主焦涨20元/吨至1320元/吨，长治主流大矿炼焦配煤价格涨70元/吨，坑口涨价后销售依然顺畅，加上中间环节也分流货源，多数煤矿签单良好，部分煤种出现偏紧态势，炼焦煤阶段性供需错配带动煤价走高。
焦煤价格上涨，也直接带动下游产品价格上行。
有产业逻辑支撑
黑色系商品价格触底回暖的转折，离不开市场看多预期的驱动。
消息面上，7月1日，中央财经委员会第六次会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。这意味着我国整治“内卷式”竞争正式拉开了序幕。
7月18日，国务院新闻办公室举行新闻发布会。工业和信息化部总工程师谢少锋表示，工业和信息化部将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布。
“近期大宗商品市场出现强势反弹，最大的驱动因素来源于供给侧。”广州金控期货研究中心副总经理程小勇认为，从历史经验来看，供给侧措施在一定程度上能提高供给效率，压缩和限制无效供给，往往会带动PPI回升。上述供给侧调整的相关政策，将使得市场对大宗商品供给侧优化给予良好预期。
此外，市场预计下半年财政政策发力，尤其是投资会推动大宗商品需求改善，从需求端利好商品。从公布的经济数据来看，二季度，投资对GDP贡献偏弱，对GDP同比增速拉动仅有1.3个百分点，贡献率仅有24.7%，而消费贡献率已高达52.3%。
在程小勇看来，目前商品市场大幅上涨，并非单纯炒作，而是有产业逻辑支撑的。
他认为，经过了2022年至今三年多的下跌，多数商品库存已降至近五年低位，仅有化工品和新能源材料如碳酸锂、工业硅库存偏高。一旦产出受限，那么低库存的商品，如钢材、有色金属将出现供应短缺。而高库存的化工品和新能源材料也会加速去库存，缓和过剩压力。因此，目前商品价格的上行是需求主导。
市场看好三季度行情
价格底部支撑叠加政策利好加持，黑色系商品价格或已走上回暖通道。
“目前市场普遍认为本周第二轮提涨落地没有问题，月底前大概率焦企还将进行第三轮提涨。后期继续关注成材需求、钢厂铁水变化以及焦煤成本端变化。”陈玉表示，短期内焦煤供应将呈现阶段性趋紧状态，同时盘面拉涨也推动了现货价格上涨，短期焦煤或保持较强走势。同时，短期钢厂日均铁水处于高位，叠加焦煤成本推动，在宏观层面情绪尚未消退前，焦炭市场也将保持偏强走势。
刘璐璐也预计，7月至9月焦炭供需基本面维持略紧局面，成本端、终端价格有支撑，焦炭价格将整体偏强运行为主。
她认为，供应方面，三季度焦化厂开工或难有明显提升，供应量环比略降。受产能过剩、环保限产及亏损等压力影响，焦化厂开工将维持压产状态。而需求方面，下半年经济整体运行有向好预期，7月份更是有较为密集的经济政策出台提振市场信心，加之季节性需求好转、金九银十传统需求旺季预期，7月至9月份终端钢材市场价格震荡偏强运行为主，钢厂盈利良好情况下，高炉开工积极性高，焦炭刚需支撑较二季度将有好转。
综合来看，三季度国内焦炭供应增量空间不大，下游需求端支撑或增加，供需基本面有收紧预期，支撑焦炭价格，而成本端焦煤价格预计偏强运行为主，焦炭底部有支撑，预计三季度焦炭价格整体偏强运行。
“当前黑色系商品外需强劲，整体下游需求并不差。而供给端产出虽依旧偏高，但库存偏低，钢厂的利润来源于原材料下跌带来的‘让利’，一旦煤炭价格反弹，很容易带动钢材价格出现补涨。”程小勇也认为，黑色系商品涨势或还未结束。不过本轮“反内卷”范围较广，光伏等行业下游同样面临去产能问题，部分下游需求或存在短期回落可能，因此涨势可能过度，未来有回调修正的可能性。
“对于投资者而言，可以适当做多，但急涨的时候需要防范回调风险。对于钢材企业而言，操作以走货换现金流为主，不宜囤货赌涨。”程小勇说。
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